DeFi入门必读——去中心化交易所的核心逻辑

2020 年 4 月，DeFi 生态瞬间爆发。一年之内，DeFi 生态系统蓬勃发展。各种创新项目层出不穷，资本纷纷涌入市场。作为流动性挖矿的鼻祖，Uniswap 在数字货币市值中排名第九。.

Uniswap 之所以成为 DeFi 生态系统中领先的 DEX（去中心化交易所——去中心化交易所），其核心是其首个自动做市商系统——AMM（Automated Market Maker），即 POS（Proof-Of-Stake）机制。市场是流动性的基石。不同于传统的CEX（中心化交易所——中心化交易所，如币安、火币、OK等）订单簿交易模式，在Uniswap中任何人都可以添加代币对的流动性，实现不同代币对的交换，无需交易对手磁盘，大大降低了交易的门槛，更接近 DeFi 和区块链的本质——去中心化。因此，参与 DeFi 并了解 DEX 的运行机制和底层原理是一门必修课。下面将给大家更接地气的解读Uniswap的底层原理。就算你对区块链的概念理解比较薄弱，也能看懂。底层逻辑和应用价值。

UNI发展路线

Uniswap 其实早在 2018 年就已经上线了。感谢 DeFi 生态。2020 年火了，Uniswap 是为数不多的适合市场的 DeFi 项目之一。它致力于创造“一个任何人都可以访问金融服务而不必担心歧视或对手风险的环境”。

UNI的状态

Uniswap 于 2018 年 11 月从以太坊基金会获得了 10 万美元的资助，Uniswap v1 于 2018 年 11 月在 DevCon 4 上发布。2019 年 4 月，Uniswap 在 Paradigm 以 500 万美元的前期估值筹集了 182 万美元的种子资金。第二版 Uniswap v2 于 2020 年 5 月推出。2020 年 6 月，Uniswap 在 A 轮融资中筹集了 1100 万美元，前期估值为 3900 万美元，以资助其下一次迭代协议，Uniswap v3 的第三版也定于今年上线。

Uniswap 到底是什么

官方介绍总结：

Uniswap 是一种自动流动性协议，由恒定乘积公式提供支持币交易所k线图怎么看，并在以太坊区块链上的不可升级智能合约系统中实施。它消除了对可信中介的需求，并优先考虑去中心化、审查限制和安全性。

每个 Uniswap 智能合约或一对智能合约管理一个由两个 ERC-20 代币储备组成的流动资金池。

任何人都可以通过存入每个基础代币的等值来换取矿池代币，即LP（流动性提供者），成为矿池的流动性提供者。这些代币跟踪总储备中按比例分配的有限合伙人份额，并且可以随时赎回基础资产。

简单地说，Uniswap 是一个真正的去中心化交易引擎。不同于CEX（中心化交易所）的订单簿交易模式（即发起挂单和撮合交易），在Uniswap的机制下，用户无需通过CEX作为中介（不会有pin的问题）停机和货币盗窃）。)，用户可以直接使用钱包在外链上进行交易。

Uniswap 的核心

1）数学模型

Uniswap 的核心运行机制是建立一个稳定、流动性强的供应池，以资金池交换的方式进行“交易”。这里的交易过程其实可以理解为一个代币兑换的过程，也就是用户在一个AB池中兑换资金，通过注入一定数量的代币A来兑换一定数量的代币B，A之间的兑换比例而B需要一个定价/汇率，它是基于一个常数乘积数学公式来实现的：x*y=k，x和y分别代表流动性池中两种资产的数量，k是一个常数不变量（constant乘积公式，在传统金融市场中，各国法定货币汇率也是如此），那么兑换过程使A增加，B减少，

2）流动性的实现

回到公式xy=k，如果我们用A兑换等量代币B，使得x增加m，y减少n，那么兑换后的(x+m)(yn)=k导致代币对的汇率发生变化，这通常被称为价格滑点。基于简单的数学分析可以看出，如果池中的 x 和 y 无限大，则对应的汇率滑点会更小。，市场流动性越大。因此，其系统的流动性取决于资金池代币对的存储，也就是通常所说的TVL（total value lockede）。

3）自发且可持续的流动性增长

可以通过在资金池中加入成对的代币交易来提高资金池的流动性。Uniswap 是流动性提供者（LP），提供流动性代币，可以随时赎回注入的 ERC20 代币。资产。此外，Uniswap 通过对代币交换交易收取 3% 的费用来激励 LP。Uniswap 的生态参与者可以分为三类：流动性提供者、LP、开发者（项目方）和交易者。

至此，一套完整的Uniswap V1模型基本完成。以上重点介绍了它的底层运行逻辑。笔者认为理解 Uniswap 的关键在于以上部分，其他信息无需过多赘述。简单地描述它并得到它。要旨。

UniswapV1 的缺点

1）UniswapV1 对 ETH 的依赖。

在 V1 版本中，Uniswap 使用 ETH 作为过渡代币，实现 ERC20 代币对的交易。比如token A和token B的交易路径是：token A-ETH，ETH-token B，那么使用ETH作为过渡桥的最大缺点可以看出，ETH的市场价格波动减少到交易兑换和带来额外的永久性损失。当 A 和 B 的价格强相关并完全背离 ETH 的价格走势时，损失巨大。当然，两笔交易对应两笔gas费，也是相当大的损失。

2）K 值安全性。

x*y=k，即k值对当前市场价格的强依赖性。从前面的描述我们知道，恒积公式的完全流动性使得代币的兑换价格无限接近正常市场价格，而它的市场价格是指**结算时间的市场价格，你有没有想过? 如果交易对中的代币价格在结算时发生剧烈波动，则在进行兑换时汇率会发生突变，**这可能导致恶意攻击者利用或操纵代币的价格来进行交易。实现套利。

最著名的bZx闪贷套利事件就是利用了这个机制的弱点，将Uniswap作为价格预言机（预言机：简单理解为一种支持正常交易合理运作的参考数据，预言机的详细解读，你可以参考这篇文章:)

攻击者利用借出的资金粉碎了 Uniswap，导致其价格在短时间内发生巨大变化。此时，以Uniswap为预言机的平台实时读取粉碎后的价格，存在巨大的套利空间。套利完成后，攻击者返还闪贷中借出的资金，完成交易。整个交易过程是在一个区块中的一笔交易中完成的，这就是闪贷。

可以发现币交易所k线图怎么看，在bZx事件中，由于平台使用了Uniswap最后一次的执行价格，价格并没有达到预期。但是V1的机制使得这个价格在Uniswap中是真实的，但是和其他平台的价格有很大的偏差。由于闪贷在一个区块内快速完成所有操作，Uniswap的执行价格没有机会与其他平台套利拉平，这给攻击者带来了巨大的套利空间。

Uniswap V2 的重要改进

基于以上问题，Uniswap V2 进行了针对性的优化。最重要的更新有以下三点：支持任意ERC20代币交易对、预言机功能改进、闪电交易所。

支持任意ERC20代币交易对

看完前面的内容，这里就不用过多重复了。这种改进让它摆脱了对 ETH 作为过渡桥梁的依赖，直接创建任意代币的交易对，不再受 ETH 价格波动的影响，交易对代币的汇率更合理; 当然，如果你存入的交易对是ETH-一个ERC20代币，Uniswap会自动生成映射代币WETH，不影响实际交易流程。

甲骨文功能

一句话，结算价的执行参考价值从瞬时价提升到时间加权平均价。**该机制的关键在于引入时间参数权重，通过记录历史交易价格计算出市场合理价格。具体执行逻辑如下：

时间加权平均价格 = (当前累计价格 - 最后累计价格) / (当前时间戳 - 最后时间戳)

在计算过程中，累计价格包括上一个交易区块发生的截止价格，但不包括当前区块的最新截止价格。这个计算会在后续区块的交易发生时进行。因此，累计价格总是比当前区块的最新价格（执行价格）慢一个区块。

在V1版本中，攻击者只需操纵最后一个时间点的价格，即可完成对汇率的恶意操纵。在 V2 机制中，累计价格总是比当前价格慢一个区块。如果攻击者想要操纵汇率，那意味着在一定时间内操纵交易价格来控制盘面的难度和成本都非常高，而且得不偿失，大大提高了它作为神谕的稳定性。

闪电交易所

可能是受到了V1闪贷时代的启发。V2版本提供闪兑功能，也实现了与闪贷的结合和联动。原理与闪贷基本相同。套利者必须在原子交易结束前完成代币返还。闪电兑换成功有保障，用户退币时支持交易对中任意币种。它最大的优势是用户可以实现无担保套利。

它的功能也是面向开发者的，需要一定的技术手段来实现。目前部分团队已经将其功能商业化，普通用户无需开发也可以实现自定义套现策略。项目链接：

至此，Uniswap的运营模式基本介绍完毕。文中省略了部分项目的详细介绍，但不影响对其项目原理的理解。看完Uniswap，我们可以理解它真正实现了去中心化金融的理念。每个人都可以参与该项目并获得平等的利润。传统金融没有准入门槛，没有制度垄断机制。它是一个公平、透明、自发和可持续的金融机制。或许在未来的某一天，Uniswap 会被应用到现实世界的中心化汇率机制中，实现全球经济的中心化。

DEX目前的生态

DeFi 在 ETH 链上爆发，投资者蜂拥而至，但由于早期的 Gas 费用高，投资者望而却步；正因为如此，各大交易所看到了机会，基于以太坊的EVM推出了自己的公共平台。币安率先进入市场，推出了币安智能链BSC，火币紧随其后推出了火币生态链HECO，OKex的公链OKChain也将在近期上线。

凭借更低的gas费用和更快的交易速度，BSC和HECO发展迅速，各种项目纷纷入局。以DEX为例，公链头部DEX为ETH—Uniswap、BSC—Pancake、HECO—MDEX

此外，为了满足用户多场景的需求，DEX领域也开发了一系列创新项目，比如专注于低滑点稳定币兑换的DEX，交易费用远低于常规 DEX，—CURVE (ETH) Ellipsis (BSC) Depth(HECO)

以 HECO 链上 USDT 转换为 HUSD 为例，1000USDT 转换为 HUSD：

MDEX—交易所USDT-HUSD

深度——兑换USDT-HUSD

MDEX需要3U——固定0.3%，深度费只有固定1U！对于交易频繁的投资者和资金量大的用户来说，低滑点交易所的需求优势更加明显（MDEX是基于常规交易的）

综上所述，相信大家对DEX的原理和优势都有比较清晰的认识。DEX 更低的门槛和更去中心化的交易机制，为 DeFi 生态带来了强大的支持；但在实际使用体验中，我们不难发现，DEX的交易体验不如传统CEX方便。矿币K线、限价单等常用功能在当前AMM机制下不适用，或尚未有人开发（矿币K线目前在HECO上的产品中：xFarmer）

XFARMER-挖矿币K线图

当然，用户的需求肯定是项目方已经预见到的。领先的DEX-Uniswap V3版本即将上线。V3 版本将改善当前的一些问题。主要改进包括：聚合流动性的细粒度控制、多级汇率、范围订单、高级预言机和软件许可证保护等。

其中，聚合流动性的粒度控制和区间排序值得关注。后者有望解决大家期待的限价单需求。同时，聚合流动性粒度控制将支持限价区间LP。简而言之，它支持有限价格范围内的用户。参与LP质押可以理解为LP质押也可以实现止损。具体功能本期不再深入探讨。UniswapV3的特性我们稍后会解读，大家可以多多关注！

相信未来DEX的体验会不断迭代，为用户提供媲美甚至优于CEX的交易体验。目前，DEX 的交易量仅占数字货币交易市场的 4%，未来的发展非常有想象力。DEX和CEX之间将有一场战斗。， 让我们等着看！